最初李青宁成立商会的时候，本金只有区区五十万元灵石币，剩下全都是找无量剑派仙二代借的，就算杨路把最大债主给做了，第二大债主裘翔也承诺放弃债权，青宁商的初始本金也就不到一百五十万灵石币，而青宁商会经历过丧心病狂的扩张后，总资产可能连三亿都不止！

三亿资产对一百五十万资本。

如果按照这种粗糙的算法来看，青宁商会的资产负债率差不多有99.5%。

当然了，青宁商会这些年还是有些利润的。

如果把阳江港项目、峦石城矿山项目、还有原本的海崖商会供应商项目加起来，青宁商会这三年的总利润有差不多两三百万，而如果不采用成本法，而是市价法对青宁商会进行资产重估，那么青宁商会从资产升值获得的收益，也有差不多几千万灵石币。

但哪怕按照最宽裕的算法估算，青宁商会依靠自身积累的净资产也不会超过三千万，资产负债率依然高达90%以上。

如此高的杠杆率，自然要归公于青宁商会几次丧心病狂的加杠杆行为。

当年李青宁利用五十万资本金筹集到了近千万借款，其实就已经直接加了差不多二十倍杠杆了，后来为了上马阳江港项目，杨路又跟海崖银行借了一千万灵石币，在这段时间内，杨路又先后通过商会内部的反腐工作、在天枢城大肆收受好处、在各大势力间左右逢源敲竹杠，又套到了近千万元灵石币的现金。

而杨路也没让这些现金趴在账上。

他随即就将这些钱全部投入了青宁商会远洋运输力量的建设，以上千万灵石币现金为订金，先后入股了海崖商会、北极光商会、槐山商会等十余家跟海崖城有贸易往来的修真商会旗下的远洋船队，专门用来进行离岛贸易。

正常情况下，别说上千万灵石币了，哪怕杨路有一亿元灵石币，也别想跟这些远洋贸易巨头搭伙做生意，但谁让杨顾问如今在离岛地区就是一块金字招牌，只要青宁商会肯出十分之一的本钱，证明自己没有开玩笑，大家都巴不得让让他入股，以尽快获得离岛地区的特许经营权，至于剩下的本钱和利息，完全可以从离岛贸易以后的利润分成里出。

除此之外，青宁商会还从海崖商会造船厂订做了一支私人船队。

借助海崖商会的强势地位，青宁商会根本就没有实际花出去多少钱，而是通过疯狂地压上游供应商的货款，打了一堆白条，等其它板块有利润之后再慢慢偿还，而这支船队的第一艘下水的船只，就是当年在离岛炸死祝子明的那艘自爆商船。

如此大手笔的布局，自然让青宁商会资金链处处紧绷，现在青宁商会每进账一分利润，贺明远都要发愁先还哪家的债。

要不是青宁商会背靠海崖系，让各路债主不敢跑来暴力讨债，再加上青宁商会在离岛地区的巨大无形资产替她做了背书，估计李大小姐就要变成修真界的许皮带了。

然而青宁商会突破天际的杠杆率，却在这次灵石币危机中受益巨大。

毕竟青宁商会拿在手里的，可都是实实在在的资产，而负债却全都是以灵石币计价，如果灵石币相对实物资产贬值50%，那就相当于青宁商会负债凭空下降了50%。

如果按照地球的会计准则计算，就在林剑行制造伪钞的事件爆出来的当天，青宁商会就获得了上亿元灵石币的非经常性损益，尽管这种损益没法立即全额兑现，但只要青宁商会愿意折价出手资产，完全可以当场偿还全部债务，将自身的资产负债率清零，并且还能剩下不少钱。

但这种蠢事杨路自然是不会做的。

毕竟青宁商会手里都是最硬的实物资产，当经济出现危机的时候，信用总是一环一环地崩塌，当信用最烂的资产崩盘后，资本就会自动向信用更好的资产寻求庇护。

就比如地球的房地产融资市场，最先崩盘的是信用最差、甚至连法律都不保护的P2P，紧接着完蛋的则是完全依靠房地产公司自身信用（已破产）的商票（上下游供应商）和地产公司股东，然后就轮到各类信托公司和明股实债基金，之后受到冲击的就是信用相对好点的银行理财和债券，最后受到冲击的才是信用最好银行抵押贷款。

而如果是系统性金融危机的话，当信用较差的资产崩盘后，资金涌入信用较好的资产，反而会带来一波溢价，就比如黄金（信用最好）、国债（信用次好）、还有公用事业类股票资产（信用比较好），往往会在经济衰退造成的大熊市里，获得极高的超额收益。

青宁商会名下的资产，性质非常类似地球的公用事业资产，这类资产已经是修真界最硬核的资产了。毕竟因为特殊的金融机制，修真界并不存在国债这种东西，而取代黄金的灵石，这几天的价格涨幅可谓冠绝所有资产之首，根本买都买不到。

如今修真界的金融危机已经来临，杨路总不能用青宁商会信用更好的硬资产，去兑换信用已经日薄西山的灵石币吧！

当然了，如果危机持续导致修真界经济崩溃，导致整个信用链条从下到上全崩溃了，那再硬的资产也会受到严重冲击，就比如如今的海崖港就已经是半瘫痪状态，估计青宁商会持股的阳江港情况也好不到哪去，若是问题迟迟得不到解决，这类资产的估值也会支撑不住。

别说是港口了，如果经济彻底崩溃，你就算囤一屋子玄铁和布阵材料都无法幸免，毕竟修真界也是高度分工的社会，没有阵法师和炼器师参与市场交易，这些修炼资源也都是摆设。

到那个时候，你无论持有什么资产都没法避免系统性风险，作为九州修真界的一员，你也只能希望事情最好不要发展到这一步。

贺明远虽然是位经验丰富的商业人才，但他却没有接受过系统的教育，对经济危机的推演也远没有杨路这么深，只是观察到了某些已经发生的现象。

听到杨路的调侃，贺明远当场便顺着他的话大吹特吹道：“当初您到处借贷的时候，我还不太明白您为什么要把青宁商会的财务情况做得如此极端，但现在我已经全明白您的深意了。如今市面上到处都是拿着灵石币求购资产的人，但却没有多少卖家，我已经跟同业稍微打听了下，如果我们现在把阳江港的股权给卖掉，完全可以套现将近九千万灵石币！”