12月一号，国家投资公司正式挂牌成立，作为主管领导，林海出席了公司的开业仪式。当天，华夏政务院对该公司注入了一千亿美元的资金，而且任命宗清出任该公司的执行总裁，而林海为该公司的董事长。

在崭新的会议室里，林海正站在演讲台前向投资公司的员工讲解一下欧洲债务危机的成因。会议里安静异常，没有一个人乱说话，他们都在认真地倾听着林海的演说。

“首先，主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。一般来说，经济繁荣期，私人部门的负债相对较高，而每次危机之后，政府的财政赤字都会出现恶化。美国次贷危机引发全球经济衰退，也点燃了欧洲暗藏于风平浪静海面下的巨大债务风险。各国为抵御经济系统性风险的救市开支巨大，部分国家多年财政纪律松弛、控制赤字不力，使得目前欧元区16国平均赤字水平超过6％，各国财政赤字过高和债务严重超标直接引发了本次债务危机。

其次，欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生。一方面，欧元区财政政策的溢出效应干扰了统一货币政策的运作，分散的财政政策和统一的货币政策使得各国面对危机冲击时，过多依赖财政政策，而且有扩大财政赤字的内在倾向；另一方面，欧元区长期实行的低利率政策，使希腊等国能够尽享获得低廉借贷，促进国内经济增长，掩盖了其劳动生产率低但劳动成本高等结构性问题。经济危机下这些问题日益凸显，希腊和西班牙等国越来越难越履行债务，最终引发大规模违约。

再次，欧元区各国（如PIIGS国家，即希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙）内部经济失衡是引发债务问题的深层原因。如希腊长期财政预算超支，公务员队伍庞大，偷公共事业占总GDP的40%，税逃税严重，私人部门赤字过大，经济危机造成的政府收入下降使得情况更加严重；葡萄牙的经济增长在本世纪的前十年迅速回落，其人均GDP只有欧盟平均的2/3；爱尔兰经济在过去的两年陷入衰退，其房地产泡沫破灭严重影响了政府税收和民众消费能力；意大利经济近年来发展缓慢，并为高失业率、高税收所困扰；西班牙的经济在高于欧盟平均值之上增长十多年之后陷入了严重的衰退之中，失业率在过去的一年里大幅上升，其财政赤字也远远超出欧盟所允许的上限。

第四，欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制度性因素。一方面，由于欧元区内部劳动生产率和竞争力差异的扩大，德国、荷兰等出口大国与希腊等危机国之间存在巨额经常项目失衡。德国和荷兰基本一直处于经常项目顺差，两国去年经常项下盈余仍高达GDP的5%，而希腊、西班牙等危机最为严重的国家则出现了巨额贸易赤字和经常账户赤字。

另一方面，迫于政党和工会组织的压力，希腊等国多年来过度提高工资和养老金等社会福利待遇水平，随着人口老龄化加速，这不仅给政府带来巨大的财政压力，也提高了单位劳动成本，使希腊在与亚洲低成本国家的竞争中不断处于劣势，长时间的积累导致政务债务和对外债务不断攀升。我们用1999-2011年部分欧洲国家的单位劳动成本和财政赤字占GDP比重的散点图，结果发现劳动力成本相对较高的国家，财政赤字也较高。

随着经济全球化和贸易一体化进程的加速，面对亚洲市场的竞争，以往传统的劳动密集型制造业优势尽失。欧元区统一的货币政策使得这种欧元区内外的结构性矛盾和不平衡无法通过货币贬值等手段来纠正和调节，政府只能采用财政政策来刺激和维持国内经济，加剧了财政赤字和债务的产生，成为本次危机的导火索。

最后，国际炒家的投机炒作加速了本次债务危机。10年前，高盛公司帮助希腊政府掩盖真实债务问题而加入欧元区，2002年起，诱使希腊购买其大量CDS等金融衍生产品，导致当前债务危机。危机后，大肆沽空投机欧元，在金融衍生品的助涨下，希腊贷款成本飙升，危机被放大蔓延至整个欧元区。”

说完了这些，林海又提出了欧洲债务危机对华夏经济的影响以及机遇，

“希猎主权债务危机爆发，它对世界经济的影响也不断显现出来。这场危机对华夏的影响非常有限，但我认为欧洲主权猜务危机对华夏经济的影响是多方面的，需要我国监管部门注意。

第一是欧洲主权债务危机导致华夏币“被升值”。最近在欧洲主权债务危机的冲击下，避险资金纷纷转向美元资产，美元指数先后突破85、86和87，美元对欧元、英镑、澳元和瑞郎等货币纷纷升值。随着美元走强，人民币也跟着升值。在不到半年时间内，华夏币已经因欧洲债务危机而对主要非美货币出现较大幅度的升值。

第二是影响华夏对欧洲国家出口。尽管华夏对希猎、西斑牙等国的出口童不大，但由于华夏币升值幅度较大，华夏出口到欧洲的产品价格竞争力将出现下降。如果出口企业用欧元和英镑收汇，则面临较大的汇率风险。此外，由于欧系货币贬值，欧盟对华夏动出口将会增加，华夏的贸易盈余还可能会继缘下滑。

第三是随着华夏币对非美货币升值，投机资本流入可能增加。实际上，以前我们关心的是华夏币对美元有升位预期，美元投机资本流入赌华夏币升值，我认为现在华夏币对欧元和英镑升值，欧元和英镑投机资本流入同样可以获得华夏币升值的好处。因此防范热钱的流入，不应该只关注美元资产的流入，也要防范走弱货币如欧元和英镑等资产的流入。

第四是外汇储备缩水问题。由于欧元和英镑贬值，将使以美元计价的外汇储备出现缩水，最近国家外汇管理局就外电报道华夏外管局正在评估所持欧元债券予以否定，表示对欧本区克服债务危机充满信心，也是对欧元货币的一种支持。但我认为华夏防范外汇资产的缩水问题，必须采取动态的资产管理模式，外汇资产时管理不仅需要关注投资的收益，也要关注汇率变动带来的资产价值变化，以保证外汇资产的保值增值。

第五是欧债危机影响全球经济复苏进程，对华夏的外需和宏观经济政策退出影响较大。尽管希猎、西班牙等“欧洲五猪”在欧洲的经济影响力不大，但目前来看，这场危机已经影响了其他欧洲国家的经济恢复步伐。欧盟各国不仅提出了巨顶的援助计划，还勒紧腰带准备缩减本国的财政赤字。

欧债危机增加了全球经济复苏的不确定性，欧洲国家经济恢复增长将面临更大的挑战。欧盟是华夏的第一大贸易伙伴，华夏的外需短期内继续承压。由于主权债务风险仍然存在蔓延的可能性，我认为我国央行货币政策的退出也将面临挑战。”

林海喝了一口水，他继续提出欧债危机对于华夏的机遇。

“第一，我们可以趁机收购欧洲资产，尤其是先进的科技公司，矿场，港口等。

第二，可以趁这个机会大举进入欧洲资本市场，或买股票或买国债。这样不仅可以增加我国在欧洲的话语权，还有可能使欧盟承认我国市场经济地位。

第三，我们要通过国家投资公司这个平台，增加国家的收益，扩大国家在欧洲的影响。

希望各位同仁能同心协力，把国家交给我们的任务做好。”

林海结束了演讲，下面的工作人员马上给予了热烈的掌声。他们都是华夏经济领域里的精英人物，刚才林海对于欧洲债务危机的分析让他们大开眼界，他们是从心里佩服林海的。

宗清作为执行总裁，他一直陪同在林海身边，看到林海走下了演讲台，他马上走向前对林海道：“林总理，你的分析真独到，其实这个总裁应该由你做才对！”

林海哈哈一笑，道：“哦，总裁由我来做，你来做董事长吗？”

“不敢。。。不敢！”宗清知道林海是在说笑，但是还是马上否定道。

“公司从新启动了，计划书已经给了你了，你要好好执行，遇到什么解决不了的事情，可以向我提出请求，不过要钱就只有这么多了！”林海说道。

“够了，够了！”一千亿美元的资产，早把宗清高兴地找不着北了。

“那就好好干！”

“知道了，我不会让你失望的！”宗清马上表决心道。（未完待续）