“任何一家基金投AI芯片公司都不会低于500万人民币，一个两三亿的基金亏个500万很难赚回来的。”

叶飞分析道：“通过上市退出的几率要远远要大于并购，因为今天国内的并购市场还不太成熟，很少见到有人是想买一个公司的产品，而不是一个公司的收入或者利润。”

沈锋笑笑，想要买利润和收入，为什么不买传统行业的公司？

互联网？

所谓独角兽基本要在年底或者明年初融一轮，如果估值还不如去年的那轮估值，不仅对于公司发展相当不利，上市审核基本凉凉。

谁也不傻，基本感觉到自己目前的市场估值已到达企业生命周期的高位，必须要在这个时候赶紧转向二级市场。

已经没什么融大钱的机会了。

如果在二级市场的整体公司估值下降，还可以甩锅给整体二级市场的不景气，甩锅给一些宏观政策的影响。因为大家都上市后，你的股票不好，我也不好，整个板块都不好，那不是我的问题。

对于大部分AI企业来讲，上市也意味着要扯下最后一块遮羞布！

这几年经过各种牛鬼蛇神的折腾，一二级市场估值倒挂明显。也就是说新股、次新股在二级市场的表现远逊于一级市场，部分在一级市场饱受追捧的明星企业到二级市场后股价破发。

说白了就是以互联网经济为代表的新兴产业在一级市场被持续推高估值，又在二级市场中现出原型，估值下滑过快。

充分证明不仅群众的眼睛是雪亮的，二级市场严格的财务披露制度或许会帮忙多挤出一些泡沫。

“没办法，监管机构的逻辑是“你天生就是一个坏人”，对于申报IPO的企业，他们一直带着有色眼镜去挖掘企业存在各种各样的问题。”

“会紧盯很多创新类公司为把收入做大而采取的一些常见取巧举措，有公司为把利润做上去，就先去找经销商大量铺货，不立即收钱。”

“也就是以信用政策应收账款来换取收入的大幅增长，这是监管机构最常盯的一个点。”

“AI玩的套路更多，对外宣称营收已有数十亿，实际上为报表好看，有时会进行一些关联交易，去投一些小公司，从而跟这些小公司之间进行关联交易，有点像乐视跟子公司的交易。”

“听说某AI独角兽给小公司投了8000万，作为交换，小公司就要从AI公司进行采购，但是采购价格就会压的很低，基本上是最常规的成本价。”

“A公司可能需要采购三亿产品，实际上却采购十亿的产品，只付三亿，剩下的钱以非常高的利息去还给B公司。”

“A公司和B公司签一个对赌协议，A承诺明年上市，上市之后付剩下的钱。”

沈锋摇摇头，道高一尺魔高一丈，只有想不到，没有做不到。

现在对赌是监管机构最关注的问题之一，如果战略投资者跟拟上市公司有对赌，最后不清理是会有麻烦的。

监管机构强调股权结构要清晰，你如果有个对赌，特别是跟未来业绩相关，那么有可能到明年、后年，股份就会发生很大变化，进而会引发法律上的问题。

真暴雷出事，官老爷也是要挨板子的。

独角兽？

丫的就是一个传说中的生物。

既是硅谷风险行业发明的一个投资术语，也被一些投资人嘲讽为做梦的企业，甚至逐渐用来代指科技泡沫的迹象之一。

只是被投资机构与企业用来彰显自己的优越感，大部分都只烧钱不赚钱，最后都会变成伏地龙！

“拼命融资，对于真正硬核科技公司来说从不是需要的操作。”叶飞道：“比如半导体封装市场中的头部之一的安集微电子，上市前最后一轮估值才1亿美金左右。”

“尤其是那些口口声声说对标英伟达的项目，开了很多产品线，每一块开发成本基本都是五六个亿，为什么这么多？”

“因为他们一开始造出来的芯片架构最适用的地方是手机，所以卖给华为，但华为借鉴后自己做了，卖给其他家又卖不出去，高通有自己的，除了后来Oppo，也没有哪家手机厂商说要做芯片。”

“为了活下去，只能往车载和服务器去慢慢靠，但架构一开始是为手机服务的，所以就要垒很多很多人，根据现有架构去开发和迭代。”

沈锋冷哼一声，这根本不是一个创业公司的产品逻辑，而是一个略显僵化的大公司的产品做派。

就算自己是门外汉，也知道AI芯片及工业产品的学习周期更长，都是以“年”计算的。也就是说如果在这个领域，一颗子弹造了两年结果打偏了，想逆袭，就要付出时间与成本的巨大代价。

你看各种BP，为什么他们总喜欢说自己研发人员有多少？

答案很简单，因为很多AI创业者都是从学界出来的，思路仍然是学界那套经营体系，从未改变。认为我技术牛，我创立的公司也会很牛，没什么产业经验。

每次看到独角兽公司隔段时间就出来发一个“比赛打榜第一”的大字报……

简直了！

“中美贸易战一方面证明华为的技术能力，一方面也带火“光刻机”等半导体产业链的关键的卡脖子设备。”

“即使咱们已经知道这台设备价格高达几亿美元，但拿出几百亿美元现在也造不出来！”

叶飞无奈道：“互联网的繁荣让大家只看到两个点，一个想到，一个做到。很多人认为，这之间差的只有钱和人，那大家就就去融足够多的钱，做大规模，不断调整，最后肯定能做成？”

“做芯片，做软件，恰恰最不需要堆人。就像建大楼，一个人来搭，跟100个人来搭，没有明显区别，因为关键还是取决于谁最先把楼搭到第100层！”

沈锋叹口气，说白了一句话：

人才无价！